特朗普执政后美国经济形势研究:温和复苏,增速减缓

2017年04月11日 14:08:41 来源:未知
   美国经济近几年持续温和复苏,2016年美国经济增速将在2%左右。不少分析认为美国经济预计将在2017年维持缓慢增长的长期趋势,这得益于特朗普上任后的财政刺激政策的效应和减税等经济主张。但另一方面,随着美国就业市场接近充分就业,就业率增速很有可能会放缓。同时,特朗普的经济政策主张落实情况也存在多重不确定性,美国经济2017年要想加速仍然面临多重挑战。
   美联储发布的最新季度经济预测显示,2017年美国经济预计将增长2.1%,略高于2016年9月底预测的2%;2017年底失业率预计为4.5%,略低于2016年9月底预测的4.6%;2017年底通胀率预计为1.9%,与2016年9月底的预测保持一致。在消费引擎和资本回流的驱动下,美国经济将延续内生复苏势头,美国市场和美元资产亦将保持相对优势。特朗普在执政后将转向务实的政策路线,政治风险总体可控,不会改变美国经济复苏的长期趋势。
   美国经济稳定增长三大因素
   一:内生增长动力稳健
   美国经济增长主要依靠内生增长模式,因此,判断美国经济趋势的关键指标是内生增长率,即剔除掉库存变化、净出口和政府支出三大长期波动因子后的经济增长率。
   二:消费增长动力强劲
   消费是美国经济增长的主引擎,也是抵御外部冲击、维持经济稳定的核心支柱。多个层面的数据表明,美国消费引擎将维持强劲动力。由于可支配收入持续增长而储蓄意愿低位维持,2017年美国消费仍有较大的增长空间。
   三:美元霸权的稳定性
   2016年,英国退欧等重大风险事件频频扰动全球经济金融体系,美国和美元霸权稳定性得以彰显,增强了美国经济的相对优势。从国际看,美国市场具有稀缺的稳定性资源,相对吸引力明显提升。从国内看,美国和美元的霸权稳定性改善了风险偏好,驱动了风险投资和研发投入。2017年,欧洲一体化开始真实倒退,全球市场风险持续高涨,美国相对于全球的稳定核心地位将继续增强。
   但是,美国经济增长目前也受到一系列因素制约,要想显著提速面临多重阻力。美国就业市场已经越来越接近充分就业,众所周知经济越接近充分就业水平,新增就业和经济增速都可能会进一步放缓。从长期来看,受劳动  生产率下滑和人口老龄化等因素的影响,美联储预计未来数年美国经济潜在增长率为1.6%至2.2%,国会预算办公室预计为2%,远低于历史平均水平。
   另一方面,美国的债务问题也不容忽视。有分析指出,减税和财政措施预计都将加重美国政府债务负担,目前美国债务规模的攀升趋势明显,人口老龄化和利率上升还将导致债务水平上升。在此背景下,特朗普的减税和财政主张能在多大程度上得到推行并帮助提振经济增长还有待观察。
   总之,基于对美国增长模式、大选机制和社会体系的长期研究,结合高频数据和IMF等重要机构的预测,我们判断,2017年美国内生增长动力依然稳健,经济复苏的大势不改,但经济增速将有所下降,经济增长率预估值为2.0%,通胀率预计在2.3%左右。
   2017年,在特朗普胜选的冲击下,美国经济的短期表现并不悲观,经济复苏的长期趋势将保持稳定。美国经济未来的真正风险在于,激励机制的弱化和民粹力量的崛起动摇国力根基,机会公平和阶层流动的恶化侵蚀经济增长源泉,这些源自历史深处的忧虑值得在2017年予以密切关注。

   作者:齐中新/魏思远/姬同宇/刘江河/韩宏强
   单位:中国人民解放军军事经济学院

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